米ドル・米株バブルの特徴 (4)実質金利上昇で米国に資金集中
2019/01/28
米株・米ドルバブルを支えているのは、他国からの資金流入です。
米国は景気が良いため、利上げをしても平気な環境にあります。
しかしそんな国は現在、世界でただひとつ米国だけなのです。
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FRBはインフレを恐れ、利上げをする構えです。
しかし実際のところ、米国のインフレ圧力はそれほど高まりません。
（その理由はセミナーでお話しします）
すると米国の実質金利（名目金利－インフレ率）が
先進国でダントツに高くなります。
世界中から資金を吸い寄せてしまいます。
結果としてドルが高くなり、
米国株や不動産がジリジリ上げ続けるのです。
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その裏には、金融緩和や経済対策を続けざるを得ない他国の状況があります。
新興国はいつクラッシュしてもおかしくな状況です。
日本と欧州はマイナス金利を続けなければならないほど経済が弱っています。
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しかし日本や欧州が出した巨額のマネーが、
それらの地域に回るとは限りません。
自由な投資が許されるなら、
よりリスクが低く着実な成長が見込める米国市場へと向かうでしょう。
日欧が行った金融政策が、米国の資産価格を押し上げてしまうのです。
これが流動性漏洩（リクイディティドレイン）と呼ばれる現象です。
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FRBが金利を上げても、米国景気はスローダウンしません。
世界中から資金が集まって株や不動産の価格が上昇し、
それが「資産効果」を通じて景気を底上げするからです。
FRBはバブルを恐れて利上げを繰り返します。
それがまた実質金利を押し上げてしまい、
世界から資金が集まり、バブルが続くという好循環（FRBにとっては悪循環）が続くのです。
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これと同じことが1995-2000年のドットコムバブルで起こりました。
途中で日本の金融機関がバタバタ潰れたり、
アジア危機・ロシア危機で新興国が連鎖破綻しました。
それにもかかわらず、米国株はほぼ無傷のまま上げ続けたのです。
（続く）
3月25日（土）に、このテーマでセミナーを開催します。
- 米株・米ドルバブルの特徴
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