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週末だけのグローバル投資コラム

米株バブル最大の危機 (4)資源価格急落による資産売却圧力

「長期投資家が現物株を売り抜けた」と感じる、さらに別の理由。

それは原油などのコモディティ価格が下落し、
資源国の財政が厳しくなっていることです。

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WTI原油は10月はじめの76ドルから年末直前の42ドルまで、
約44%下落しました。

他の資源も同様に下げたと乱暴に仮定すると、
資源販売による所得が半分近くに減ってしまいます。

コストを考えるとおそらく利益は半分以下でしょうし、
利益が出ない鉱山も出てくるでしょう。

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「じゃあ、産出量を倍にすればいいじゃないか」

と誰もが思いますが、他の資源国もそう考えます。

供給が増えると、資源価格はさらに下がってしまいます。

だから誰もが「生産調整は他国にしてもらって、
自分だけは増産したい」と考えます。

「産油国が減産で合意」というニュースが流れても、
なかなか実現しないのはそういうことなのです。

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そして有力な資源国は資産管理基金(ソブリンファンド)を設立し、
いざという時のために資金を蓄えています。

新興国の場合、それは先進国の株や債券であることが多いのです。

というのも自国資産は政情や通貨価値によって
価値が急落することを知っているからです。

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しかし資源による収入が減ってしまうと、
これまでの貯えを吐き出さなくてはなりません。

もともとそういう時のためにプールしていた資金だからです。

それに「増産 → 価格下落 → 収入減 → 増産」の
スパイラルに嵌るよりずっとマシです。

ということで、価値が安定しており値上がりしている可能性が高い
先進国の株や債券を売却するのです。

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資源価格が上昇に転じて彼らの財政が好転すれば、
また先進国の資産が買われます。

しかし他国と争っていたり、国内の不安を鎮めるために資金が必要であれば、
なかなか財政状況が改善しません。

彼らがまた先進国の資産を買い始めるのに、時間がかかってしまうのです。

資源価格下落も、
「長期投資家が株式市場から退出する要因」のひとつになるのです。

「長期投資家が株式市場から退出する要因」のひとつになるのです。

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