ユーロ圏緩和終了で新興国はますます窮地に
2019/01/28
「本流」と「業種の二極化」が止まりません。
FOMCで金利が引き上げられ、年内さらに2回の利上げが予想されています。
金利に敏感なセクターとそうではないセクターで、
差が開いてしまうのは自然なことです。
また「危険な新興国」から「安全で利回りの高い米債・米株」に
資金が向かうのは自然なことです。
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米国金利が上がっても、米株は上昇を続けています。
なぜなら金利上昇を跳ねのけて株価が上昇する「業績相場」に入っているからです。
情報技術セクターやNASDAQが消去法的に買われ、さらなる二極化が進みました。
おかげで今月のパフォーマンスは良好です。
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(6月14日に決定した)ECBの量的緩和終了には驚きました。
2012-13年あたりに先走ってそれをやってしまい、
景気を悪化させた苦い記憶があるからです。
今のコアインフレは1%程度しかなく、インフレ懸念はありません。
「ユーロ圏だけを見れば」、必要性を感じない危うい政策です。
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ただし弊社は、これはこれで「アリ」とも思います。
というのも今の世界景気は米国次第であるところが大きく、
他国が少しぐらい金融政策を変更しても影響ないからです。
むしろ米国と逆の政策を続けることで、
別の問題（イールドハンティングなど）が起こってしまいます。
だったら米国の利上げに便乗し、
今のうちに金融を正常化しておくのは悪いことではありません。
どうせなら日銀も便乗すればいいのにと思ってしまいます。
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仮に日欧が「協調利上げ」したとしても、米株にはほとんど影響ないでしょう。
しわ寄せが来るのは新興国です。
ただでさえ崖っぷちのところに、背中を押されてしまいます。
脆弱なところから危機が広がって、
いずれは連鎖危機に陥るというのが弊社の読みです。
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中南米はもちろんですが、韓国株も下げ足を速めています。
上海株は年初の高値からひっそりと2割、下落しました。
欧州ソブリンや欧州金融機関など、火種はどこにでも転がっています。
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それでもまだ、米国株は簡単に売るべきではないと考えます。
むしろ世界から資金を集め、一部の銘柄を中心に上昇が続くと予測します。
信用収縮が米国に悪影響を及ぼすまで、相当の時間を必要とするでしょう。
基本戦略は変わりません。
（終）
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