中国バブル崩壊のインパクト(5) いずれ香港ドルも切り下げへ
2019/01/28
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人民元の切り下げは、今のところ落ち着いています。
しかし時間をかけて人民元は3分の1ほど切り下げられるでしょう。
株価や不動産価格暴落の痛みを和らげるにはそれしかありません。
「通貨価値を下げ、資産価値を上げる」先進国の政策をマネしたほうが良いことは確かです。
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それでも中国の通貨安政策は、先進国のようにうまくは行かないでしょう。
先進国であれば通貨安によって輸出ドライブがかかります。
海外からの観光客が増えます。
外貨ベースの資産は目減りしますが（ストック減）、
代わりに国外からカネが集まります（フロー増）。
これによって経済を再起動するのです。
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しかし中国の場合、人民元を切り下げても輸出ドライブは限定的です。
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1 地代や人件費が上がり過ぎて、生産拠点としての魅力がなくなった
2 それは先進国も同じだが、中国企業は特許・ブランドを確立できていないので
基本的に安売りしか道がない
3 日米との対立・環境汚染・人質戦略・ソースコード強要などにより外資の腰が引け、
最新技術が導入しにくい
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これらの条件により、世界の工場に戻ることは当面ないでしょう。
すると人民元を切り下げても株価は上がらず、ドルベースで見た中国株の
価値は縮小することになります。
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ただそれでも、切り下げないよりマシだと思います。
人民元安により借金の負担は減り、資産価値の下落にある程度ブレーキがかかるからです。
これは大企業や富裕層（＝いずれも共産党幹部）の利益になります。
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では誰が困るかと言うと、一般庶民です。
人民元の価値が減れば、輸入物価上昇で生活が厳しくなります。
豚肉は年初来5割上昇との噂もあり、これはしばしば政治不安の原因となります。
金融緩和や通貨安政策は企業や富裕層を助ける政策なので、
その恩恵を庶民に回さないと格差を広げるだけになります。
（これは日本の異次元緩和も同じです）
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さて、今後の注目は香港ドルです。
香港ドルはほぼ完全に米ドルに対してペッグ（固定）されており、
人民元ほどの割高感はありません。
http://blog.livedoor.jp/contrarian65-wild/archives/51191775.html
しかし新興国通貨が急落する中で、香港ドルだけが米ドルと同じ価値を維持できるでしょうか？
いずれ香港ドルにも下げ圧力がかかると考えるのが自然です。
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この「予言」は外れるかもしれません。
資産価値の暴落を容認するのであれば、通貨切り下げは必要ないからです。
しかし「庶民の生活」より「（共産党幹部の）資産価値」が大事であるという仮定に立てば、
いずれそうなるでしょう。
ドルベースや円ベースで見た中国の資産価値は、どのみち下がるしかないのです。
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